時(shí)隔四年，連鎖藥店知名品牌“三九連鎖”，再次面臨改嫁命運(yùn)。

2月10日，上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓三九連鎖100%股權(quán)，掛牌價(jià)892萬元，賣方為無錫惠潤(rùn)藥業(yè)有限公司和華潤(rùn)醫(yī)藥。對(duì)此，中投顧問研究總監(jiān)郭凡禮向《金證券》記者指出，華潤(rùn)此舉或?yàn)樗Πぁ?ldquo;由于連鎖藥店的固定成本不斷上漲，醫(yī)藥生產(chǎn)商布局垂直式的銷售模式，連鎖藥店面臨越來越大的生存壓力。”

三九連鎖“改嫁”

看似平常的轉(zhuǎn)讓行為，背后卻折射出連鎖藥店生存艱難的現(xiàn)實(shí)。

從掛牌信息來看，三九連鎖2012年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.6萬、凈利潤(rùn)498.57萬、凈資產(chǎn)212.55萬。2013年上半年，公司業(yè)績(jī)得到大幅改善，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)1048萬、579.34萬，凈資產(chǎn)也達(dá)到791.89萬。根據(jù)評(píng)估機(jī)構(gòu)沃克森的估值，截至2013年上半年，三九連鎖估值891萬，與轉(zhuǎn)讓價(jià)格892萬元基本相當(dāng)。

“參考三九連鎖盈利數(shù)據(jù)，892萬元的價(jià)格看似容易回本，實(shí)際情況卻不是這樣。”郭凡禮向《金證券》記者坦言，轉(zhuǎn)讓方要求意向受讓方須書面承諾，成功受讓本項(xiàng)目后，必須在半年內(nèi)更改標(biāo)的公司名稱及下屬分支機(jī)構(gòu)的名稱，不再使用含有“三九”名稱、字樣的品牌、字號(hào)、商標(biāo)、專利技術(shù)和專有技術(shù)及由此冠名的相關(guān)網(wǎng)站。郭凡禮稱，“這樣一來品牌效應(yīng)將大大降低，很難保證以后繼續(xù)實(shí)現(xiàn)同樣的年收益。”

盈利艱難被棄

資料顯示，三九連鎖成立于2001年5月，曾提出創(chuàng)建中國(guó)連鎖藥店第一品牌的目標(biāo)，輝煌時(shí)業(yè)務(wù)遍及15個(gè)省份，最初注冊(cè)資本為2000萬元，后經(jīng)兩次增資，注冊(cè)資本變更為1.72億元。《金證券》記者注意到，三九連鎖曾是上市公司華潤(rùn)三九旗下資產(chǎn)。2009年，華潤(rùn)三九將三九連鎖轉(zhuǎn)讓給自家“親戚”——華潤(rùn)醫(yī)藥，“聘禮”只有1元錢。據(jù)悉，三九連鎖的低價(jià)轉(zhuǎn)讓，正是因?yàn)槠溆D難。

四年后，三九連鎖再次遭到拋棄。華潤(rùn)此舉，是否意味著公司將完全退出藥品零售領(lǐng)域？帶著疑問，《金證券》記者試圖聯(lián)系華潤(rùn)醫(yī)藥，但公司方面未有回應(yīng)。

上海產(chǎn)權(quán)交易所工作人員表示，由于華潤(rùn)集團(tuán)內(nèi)部處置資產(chǎn)的原因，要求兩股東退出，因此才有此番公開轉(zhuǎn)讓相關(guān)股權(quán)的事宜。今年1月20日，國(guó)資委發(fā)布指導(dǎo)意見，要求中央企業(yè)加大內(nèi)部資源整合力度，使資產(chǎn)規(guī)模與價(jià)值創(chuàng)造能力相匹配，對(duì)資本回報(bào)長(zhǎng)期低于資本成本且無發(fā)展前景的存量資產(chǎn)應(yīng)有序退出。

行業(yè)并購(gòu)加快

公開資料顯示，近兩年來連鎖藥店并購(gòu)頻率加快。曾在上海當(dāng)?shù)仡H具規(guī)模的開心人大藥房和新寶豐大藥房，先后被上海益豐大藥房收入囊中。2012年，上市公司九州通也并購(gòu)了安徽元初藥房連鎖和昆山九洲通大藥房連鎖。在今年年初的股東大會(huì)上，九州通副董事長(zhǎng)劉兆年在與投資者交流時(shí)表示，公司將在醫(yī)藥零售連鎖領(lǐng)域繼續(xù)布局，將有并購(gòu)動(dòng)作。

郭凡禮對(duì)《金證券》表示，中國(guó)排名前三的藥品零售連鎖企業(yè)合計(jì)營(yíng)業(yè)額不足整個(gè)市場(chǎng)份額的10%，而美國(guó)連鎖藥店前三強(qiáng)所占的市場(chǎng)份額則超過了70%。因此，我國(guó)連鎖藥店行業(yè)發(fā)生并購(gòu)勢(shì)不可當(dāng)。

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連鎖藥店上市困局

中投顧問研究總監(jiān)郭凡禮直言，“連鎖藥店的固定成本不斷上漲，醫(yī)藥生產(chǎn)商布局垂直式銷售，加上藥價(jià)下調(diào)，電商競(jìng)爭(zhēng)等趨勢(shì)，連鎖藥店面臨越來越大的生存壓力。”

艱難的生存條件下，行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的連鎖藥店紛紛將目光投向資本市場(chǎng)。根據(jù)證監(jiān)會(huì)最新披露的IPO排隊(duì)企業(yè)信息，鴻翔一心堂于2012年5月過會(huì)，但無緣IPO重啟首批發(fā)行。與鴻翔一心堂同期提交IPO申請(qǐng)的益豐大藥房和老百姓大藥房，目前仍處于“落實(shí)反饋意見”階段。

公開信息顯示，老百姓大藥房盈利能力差、益豐大藥房擴(kuò)張失速，導(dǎo)致兩大藥店連鎖企業(yè)沖擊藥店連鎖第一股的上市計(jì)劃停滯。此外，鴻翔一心堂也面臨毛利下滑等質(zhì)疑。

連鎖藥店上市前景堪憂不無道理，海王星辰就是藥店企業(yè)最好的例證。作為全國(guó)藥店行業(yè)的探花，海王星辰于2007年在紐約證券交易所掛牌上市，募集資金超過3.8億美金，是中國(guó)連鎖藥店行業(yè)首家境外上市公司。但海王星辰最新股價(jià)約為2美元，總市值約1.98億美元，與2009年最高位的7.6美元相比，五年間海王星辰市值縮水超過七成。

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本文來源： 華潤(rùn)拋棄微利連鎖藥店“三九連鎖”