自2013年收購雅士利至今已有3年， 蒙牛 的業(yè)績何時才能不被雅士利拖累？
　　8月25日， 蒙牛 乳業(yè)（2319.HK）發(fā)布2016年中報。中報數據顯示，上半年 蒙牛 銷售收入完成272.6億元，同比增長6.6%，毛利則較去年同期增長12.8%。但 蒙牛 乳業(yè)今年上半年實現凈利潤10.773億元，較去年同期的13.387億元下滑19.5%。
　　對此， 蒙牛 給出的主要原因是，“因聯營公司應占利潤從上年同期的1.433億元大幅減少至今年的虧損1.546億元，及雅士利利潤減少的情況下，本集團息稅折舊攤薄前利潤（EBITDA）下降6.9%至21.551億元，2015年同期為23.156億元”。
　　 蒙牛 所指的聯營公司，即中國最大的原料奶生產商現代牧業(yè)（1117.HK），據其此前發(fā)布的半年報數據顯示，現代牧業(yè)年上半年收入為25.7億元，同比下跌8.8%；因金融負債產生公平值虧損使得現代牧業(yè)中期損了5.66億元，而 蒙牛 乳業(yè)為現代牧業(yè)大股東，其持股比為25.41%。由于原奶收購價格下跌，之前因為擁有現代牧業(yè)的原料優(yōu)勢反而成制約了 蒙牛 的業(yè)績。
　　 蒙牛 自身業(yè)務尤其是液態(tài)奶的業(yè)績并不差。
　　占 蒙牛 總收入87.2%的液態(tài)奶收入為237.62億元，比去年同期的219.41億元小幅增長，在液態(tài)奶細分品類中，UHT奶和酸奶兩個品類均保持增長狀態(tài)，尤其是酸奶收入73.3億元，比2015年的55.7億元增加了31.6%，但收入占液態(tài)奶20.7%的乳飲料卻從去年上半年的56.58億元降至今年的49.16億元，降幅為13%。
　　奶粉業(yè)務同樣出現了下滑，從去年的17.83億元下降至16.6億元，在 蒙牛 總收入的占比從去年的7%變成今年的6.1%，被冰淇淋業(yè)務超越，降為 蒙牛 的第三大業(yè)務。
　　奶粉業(yè)務其實就是近三年一直拖累 蒙牛 業(yè)績的雅士利， 蒙牛 自去年至今年致力于將其構建成 蒙牛 奶粉業(yè)務平臺。
　　雅士利國際（01230.HK）同樣在8月25日發(fā)布業(yè)績公告，截至2016年6月30日的6個月，公司實現收入11.46億元，同比下滑21.7%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1507萬元，同比下滑86.2%。這種下跌幅度較去年此時發(fā)布2015年上半年業(yè)績報時更甚。雅士利2015年上半年銷售收入和凈利潤分別下降了24.9%和63.9%。
　　公告稱，銷售收入下降的主因是現代和傳統(tǒng)渠道的加速萎縮削弱了集團原本在該渠道的競爭優(yōu)勢。同時，集團于2016年上半年持續(xù)應對母嬰及電商渠道的銷售模式轉型，新的營銷策略的執(zhí)行和效果需要時間以及成本費用的投入，及集團于2016年上半年加大促銷力度以應對激烈的市場競爭。
　　所以，在受到奶源過剩及消費疲軟等不利因素影響的背景下，奶粉業(yè)務到底什么時候才能成為 蒙牛 的利潤來源？

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本文來源： 蒙牛上半年利潤降兩成 還是雅士利鬧的？