特步 國際(1368.HK)考察期內平均月底總市值為86.8億港幣，符合入選深港通標的的條件。
相比于悲催的李寧與中國動向的股價還在地上趴著， 特步 倒是爬起來了，復權后的股價月K線走勢圖如下：
過去一年 特步 的表現如下：
從一年情況來看， 特步 的表現強于大盤，但今年以來表現弱于大盤。
特步 ：時尚與運動的結合
與其他體育運動品牌不同， 特步 從一開始就強調運動的時尚性，注重時尚與運動的結合。這與 特步 的發展歷史有關。1988年丁水波成立三興公司( 特步 的前身)，主要是做代工廠業務，整個90年代一直在外貿市場上歡快奔忙。但是做外貿一來有匯率風險，三興公司有60%的銷售額來自俄羅斯，盧布的貶值一度讓丁水波欲哭無淚。另外做代工廠利潤率非常的低。品牌之路是大勢所趨了。 2001年，丁水波把戰場拉回國內。2002年，三興改名為 特步 。
不過此時的國內市場上，國內品牌安踏李寧都已經成立多年，耐克、阿迪達斯等外來品牌的地位幾乎無人能撼動。 特步 要生存下來，必須找到自己的定位。
丁水波認為中國目前競技體育還遠遠落后于歐美， 特步 的品牌主張必須從國人對運動的理解去挖掘。很多選擇體育用品的人并非沖著它的功能性，他們不過是購買一種時尚、年輕的感覺。因此， 特步 的戰略定位確定為時尚運動。
從后來KAPPA、PUMA等時尚品牌市場份額的擴大，及阿迪達斯、甚至耐克也向時尚運動滲透來看， 特步 當初的市場判斷非常精準。
為了打造其運動與時尚的雙重性， 特步 一直以來采取娛樂營銷與體育營銷結合的方式進行品牌宣傳。其明星代言人陣容有謝霆鋒、李易峰、杜天皓、林珍娜等。前期 特步 強調的是時尚性，隨著人們對運動的參與熱情度上升， 特步 逐步向運動傾斜。2015年 特步 宣布從時尚運動品牌變革為體育時尚品牌，產品的定位進一步回歸功能性。
與競爭對手361度等廣泛進入體育運動品牌各個領域相反， 特步 再次發揮了其定位精準的能力，其產品側重于跑步這一細分領域的機會。從2009年起， 特步 加強了功能性的運動元素，專門針對跑步項目加強各項資源的投入，并推出口號“愛跑步，愛 特步 ”以加深 特步 在跑步這一領域的品牌形象。
特步 的業績表現
特步 今年上半年實現營收25.3億元，同比增長6%，增長速度較去年同期有所放緩;經營利潤實現5.8億元，同比增長16.5%，增長速度相比去年同期有所加快;凈利潤實現3.8億元，同比增長10.7%。今年上半年毛利率與凈利潤率較去年同期均有所增長，主要系公司向功能性產品傾斜帶來的產品平均售價提升所致。
特步 過去幾年的表現與體育運動品牌行業周期相似。2007年至2011年受北京奧運的影響，營收與利潤均增長迅速。2012年起步入行業去庫存陣痛，2013年營收跌至低點。從2014年起， 特步 的營收開始復蘇，2015年凈利潤實現增長。2016年上半年的表現進一步肯定的 特步 的業績復蘇。
特步 上半年營收的增長主要來源于其鞋履業務。配合 特步 由運動時尚品牌向體育時尚品牌變革的戰略發展， 特步 舉行了多項重要馬拉松及跑步賽事，推廣 特步 在跑步運動領域的專業形象，其跑步產品系列受跑者歡迎，上半年營收增長了16.2%，營收占比上升到了68.6%。另一方面，為配合 特步 品牌專業運動形象， 特步 減少了休閑服飾及非運動型服飾產品，導致其服裝業務營收下滑了12.8%。
業務結構的變動導致整體上 特步 的毛利率增長了1.5個百分點，主要是因為鞋履業務的毛利率比其他產品更高以及服裝業務毛利率得到大幅提升的結果。
從運營情況來，2016年上半年公司營運資金利用效率得到大幅提升，周轉天數為57天，較去年同期下降了28天。公司負債比率低，僅18.9%，較去年同期下滑了7.3個百分點。
效率提高有賴于公司零售渠道的扁平化管理，2016年上半年，公司的存貨周轉天數為55天，較去年同期72天下滑17天。
另外，公司的電商渠道表現搶眼，2016年上半年電商業務收入增長接近100%，占總收入達到約15%。其O2O模式已覆蓋200-300家店鋪， 特步 計劃于今年年底前將O2O模式擴大至覆蓋約1000家店鋪。由于電商增長快速， 特步 今年將不會增開新店，并會關閉低效店鋪，維持店鋪數目6800到7000家。
未來看點
作為一家體育品牌，其未來一個關鍵看點是中國體育用品行業的全面復蘇。受北京奧運刺激，體育用品行業快速擴張，然而粗放的經銷方式及國內體育產業的發展相對緩慢最終導致體育用品行業危機在2011年開始爆發，自此進入了近4年的行業震蕩調整期。從2011年至2014年，行業復合增長率不到1%，各個體育用品企業均大面積關掉門店。
從2014年起，體育用品行業有復蘇跡象，主要表現在各家體育用品企業營收、凈利潤開始增長，庫存周期下降，經營現金流改善，這表明行業去庫存開始接近尾聲。另一方面，從2014年下半年以來，ZF出臺了一系列扶持體育產業的政策，其旨在加大體育產業的財政投入。ZF扶持政策一個明顯的效果是體育產業的投資熱情在增加。2015年社會資本對體育產業的投入無論是數量上還是金額上都有大幅增長。體育產業的增長將助力體育用品行業的增長。
從 特步 的過去表現來看，其一個明顯的優勢是定位比較精準。當前 特步 聚焦于跑步與足球兩個領域。跑步的群體不受年齡、性別、時間及場地的限制而廣受歡迎，在中國的體育類別中擁有龐大潛力，市場增長具有較大空間。足球在中國的受歡迎程度日益提升，更重要的是得到了中國ZF的大力支持，未來增長空間也比較大。
需要指出的是， 特步 定價偏中低端，主要收入來自三四線城市。而隨著中國人均收入的進一步增長，消費面臨升級，消費者更傾向于選擇功能性更好的產品。 特步 如何保持用戶的忠誠度將是個問題。
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本文來源： 時尚運動兩手抓的特步正慢慢站起來
