3月22日， 雨潤(rùn) 食品發(fā)布公告稱2015年錄得大額虧損。
　　該公司認(rèn)為，虧損的主要原因?yàn)樯i價(jià)格比去年上升。成本上漲，成本增加，毛利大幅下滑，高端餐飲及肉類消費(fèi)市場(chǎng)疲弱致經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)虧損增加，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，經(jīng)營(yíng)環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)激烈，提高計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。
　　然而比起虧損，5億元的債務(wù)違約更體現(xiàn)出 雨潤(rùn) 財(cái)務(wù)危機(jī)的程度。業(yè)界質(zhì)疑 雨潤(rùn) 集團(tuán)發(fā)展地產(chǎn)等業(yè)務(wù)掏空了上市公司，上市公司為地產(chǎn)業(yè)務(wù)融資，并且地產(chǎn)業(yè)務(wù)的配套成本由上市公司來承擔(dān)。
　　民族證券分析師劉曉峰認(rèn)為， 雨潤(rùn) 發(fā)展到如此地步，故然有多方面因素，但激進(jìn)擴(kuò)張是主因。2008年4萬億刺激政策推出后，企業(yè)也在尋求擴(kuò)張，但經(jīng)濟(jì)下滑后，早期的擴(kuò)張會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)在的資金危機(jī)。 雨潤(rùn) 可以說是四萬億刺激政策失敗的典型案例。而 雨潤(rùn) 在多元化路上越走越遠(yuǎn)，掏空了主業(yè)，尤其是多元化也沒有成功，此是其必然。
　　對(duì)于外界評(píng)價(jià)， 雨潤(rùn) 集團(tuán)市場(chǎng)部品牌總監(jiān)雷劍回復(fù)記者稱，一切以公告為準(zhǔn)。

　　主業(yè)大幅下滑
　　南京 雨潤(rùn) 3月17日晚間發(fā)布公告稱，公司2015年度第一期短期融資券應(yīng)于2016年3月17日兌付本息。截至到期兌付日，公司未能按照約定籌措足額償債資金，“15 雨潤(rùn) CP001”不能按期足額償付。
　　3月22日， 雨潤(rùn) 食品公告稱，南京 雨潤(rùn) 于2016年3月21日兌付短期融資券的部分本金2.2億元及所有利息3225萬元。余下2.8億元為到期應(yīng)付。
　　3月9日， 雨潤(rùn) 食品公告，鑒于中國(guó)高端餐飲及肉類消費(fèi)市場(chǎng)疲軟，競(jìng)爭(zhēng)加劇、生產(chǎn)成本上升等多種原因，加上南京 雨潤(rùn) 2015年前三季度凈利潤(rùn)虧損5.24億港元，南京 雨潤(rùn) 2016年3月17日到期的本金額人民幣5億元的短期融資券到期本息方面存在不確定性。
　　根據(jù) 雨潤(rùn) 食品2015年半年報(bào)顯示，截至2015年6月30日，集團(tuán)流動(dòng)負(fù)債凈額為41.509億港元，總借款及融資租賃負(fù)債為85.77億港元，其中74.34億港元是一年內(nèi)到期的短期債務(wù)，但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所用的現(xiàn)金凈額僅為6101.6萬港元。
　　南京 雨潤(rùn) 是香港上市公司中國(guó) 雨潤(rùn) 食品集團(tuán)有限公司的主要經(jīng)營(yíng)實(shí)體，其資產(chǎn)和收入占中國(guó) 雨潤(rùn) 的比重均為80%左右。這些情況顯示，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在重大的不確定性。
　　截至目前，公司在公開市場(chǎng)上的存續(xù)債仍有15 雨潤(rùn) CP001(5 億元人民幣)及13 雨潤(rùn) MTN1(10 億元人民幣)，將分別于2016 年4 月16 日及2016 年6 月10 日到期。
　　俗話說瘦死的駱駝比馬大，但資產(chǎn)數(shù)百億的 雨潤(rùn) 就是還不上幾億元的債務(wù)。究竟是哪個(gè)方面出了問題?
　　2015年半年報(bào)中， 雨潤(rùn) 分析稱，受高端餐飲消費(fèi)大幅下滑的影響，肉類消費(fèi)市場(chǎng)疲弱，經(jīng)營(yíng)環(huán)境日趨激烈，與此同時(shí)，生豬價(jià)格比去年同期上升，生產(chǎn)成本上漲，轉(zhuǎn)嫁成本的難度增加，令毛利大幅下滑。2014年毛利由7.4%下降至2.7%。
　　但據(jù)記者了解， 雨潤(rùn) 食品利潤(rùn)一直較低，多靠政府補(bǔ)貼。據(jù)公開信息，2005年上市以來，10年的年報(bào)中關(guān)于獲得的政府補(bǔ)貼和公司凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)，10年 雨潤(rùn) 食品共獲得政府補(bǔ)貼約40.93億港元，同期的公司凈利潤(rùn)約為88.26億港元，累計(jì)補(bǔ)貼額占累計(jì)凈利潤(rùn)比例高達(dá)46.38%。其中2012年虧損6.05億港元，獲得政府補(bǔ)貼8.87億港元。

　　擴(kuò)張之困
　　 雨潤(rùn) 集團(tuán)是國(guó)內(nèi)最大的生鮮肉食品加工企業(yè)之一，下轄 雨潤(rùn) 食品(01068.HK)和中央商場(chǎng)(600280.SH)兩大上市公司，另外旗下還有地產(chǎn)、物流、旅游、金融和建筑等七大產(chǎn)業(yè)。但據(jù)劉曉峰分析， 雨潤(rùn) 幾億元的債務(wù)都要違約，即是受盲目擴(kuò)張之累。此前 雨潤(rùn) 大量建設(shè)新的加工項(xiàng)目和物流基地，形成過多的產(chǎn)能無法利用，而新建工程又占用大量資金難以回籠。
　　公開信息顯示，截至2015 年9 月末， 雨潤(rùn) 總資產(chǎn)152.25 億元，其中固定資產(chǎn)、在建工程和無形資產(chǎn)(工業(yè)廠房、土地、生產(chǎn)設(shè)備等)合計(jì)為112 億元，占比高達(dá)73.66%。但現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)下行，房地產(chǎn)占用大量資金，導(dǎo)致負(fù)債畸高。
　　國(guó)信證券分析師董德志和趙婧認(rèn)為，南京 雨潤(rùn) 自身經(jīng)營(yíng)問題較大，投資激進(jìn)和管理問題是主要原因。南京 雨潤(rùn) 經(jīng)營(yíng)較差主要原因有兩方面：
　　　一是前期產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)欤井a(chǎn)能利用率明顯偏低(2011~2013 年、2015 年前三季度發(fā)行人屠宰業(yè)務(wù)的產(chǎn)能利用率分別為 30.11%、 22.90%、15.79%和14.55%;深加工業(yè)務(wù)的產(chǎn)能利用率分別為64.93%、23.44%、25.75%和20.3%);
　　二是自身管理問題，食品安全屢屢出事導(dǎo)致產(chǎn)品市場(chǎng)份額持續(xù)下滑。
　　中債資信發(fā)布的研報(bào)顯示，“ 雨潤(rùn) 系”未來要建約23 家養(yǎng)殖場(chǎng)、22 個(gè)生鮮屠宰場(chǎng)、30 個(gè)全球采購(gòu)中心、300 個(gè)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格物流配送中心和3000 個(gè)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)示范基地。
　　上海易居房地產(chǎn)研究院總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為， 雨潤(rùn) 多元化策略失敗，導(dǎo)致資金被占用，尤其是地產(chǎn)，集中在三四線城市，資金回報(bào)率低，城市購(gòu)買需求難以釋放，對(duì)資金回籠都有傷害。而 雨潤(rùn) 開發(fā)的地產(chǎn)沒有知名度，也無法幫助企業(yè)迅速發(fā)展、融來資金。
　　 雨潤(rùn) 以肉制品起家，跟房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)度不大，而用建設(shè)加肉制品加工廠的名義獲得地塊，在三四城市中也不會(huì)處于好位置，因此效益不高。

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本文來源： 雨潤(rùn)食品2015年嚴(yán)重虧損