近幾年來(lái)，國(guó)內(nèi)乳企的日子并不如意，這主要因?yàn)閲?guó)外低價(jià)奶源進(jìn)口量大幅增加，國(guó)內(nèi)奶源生產(chǎn)成本高且產(chǎn)能過(guò)剩。
國(guó)內(nèi)排名居第三的乳企 光明乳業(yè) （600597.SH）就在2015年首次出現(xiàn)營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙下滑：營(yíng)收193.7億元，同比下滑6.18%，歸母凈利潤(rùn)4.18億元，同比下滑約26.6%。
為探究其去年業(yè)績(jī)下滑原因及今年發(fā)展現(xiàn)狀，《投資者報(bào)》記者曾試圖聯(lián)系到公司相關(guān)負(fù)責(zé)人，但并未得到合理解釋。
液態(tài)奶營(yíng)收下滑
光明乳業(yè) 位居國(guó)內(nèi)市場(chǎng)第三位，但與前兩位伊利與蒙牛的體量相差不小，且無(wú)論在奶源收購(gòu)、銷(xiāo)售渠道、市場(chǎng)份額以及品牌影響力上都備受前兩家的巨大沖擊。
2016年上半年，伊利股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約300億元，利潤(rùn)總額達(dá)到38億元；蒙牛乳業(yè)的收入為272億元，凈利潤(rùn)為10.7億元；而 光明乳業(yè) 的營(yíng)收則為102億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)僅為3.2億元。
在這102億元的總營(yíng)收中，液態(tài)奶作為最大的產(chǎn)品品類(lèi)，營(yíng)收74億元，占比72.5%；而蒙牛液態(tài)奶占比87.2%，為237.6億元；伊利液態(tài)奶營(yíng)收為234.9億元，占比78.5%。這三家中，只有 光明乳業(yè) 的液態(tài)奶營(yíng)收出現(xiàn)了下滑，同比降低1.72%；伊利上漲了4.78%。而2016年上半年， 光明乳業(yè) 的產(chǎn)品品類(lèi)中只有牧業(yè)產(chǎn)品營(yíng)收增長(zhǎng)了17.2%，占到主營(yíng)的8.3%。
光明乳業(yè) 的液態(tài)奶產(chǎn)品營(yíng)收下滑，與其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、奶源收購(gòu)、市場(chǎng)搶占及各項(xiàng)費(fèi)用增高有很大關(guān)系。
光明乳業(yè) 的液態(tài)奶產(chǎn)品較多高毛利種類(lèi)，高端奶品比重比較大。2016年上半年 光明乳業(yè) 液態(tài)奶毛利率為50.3%，伊利和蒙牛分別為37.1%和32.9%。不過(guò)，隨著國(guó)內(nèi)大量進(jìn)口大包粉及復(fù)原乳，市面上各種低價(jià)奶種類(lèi)越來(lái)越多，沖擊了高端消費(fèi)市場(chǎng)。此外，在奶源收購(gòu)上，光明大部分奶源都源于規(guī)模化工廠，生鮮乳的收購(gòu)價(jià)格要高于伊利和蒙牛。
而在終端市場(chǎng)上， 光明乳業(yè) 成立于上海，大本營(yíng)也在華東地區(qū)。今年上半年，光明在上海市場(chǎng)的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到26.22億元，而國(guó)內(nèi)其他地區(qū)的營(yíng)業(yè)收入為61億元。 光明乳業(yè) 的優(yōu)勢(shì)主要在低溫巴氏奶領(lǐng)域，在華東的市場(chǎng)份額一度可達(dá)到40%-50%。但在常溫奶方面，伊利與蒙牛的地位難以撼動(dòng)。而且在上海等華東地區(qū)，進(jìn)口乳品更是花樣繁多，都對(duì) 光明乳業(yè) 造成了較大沖擊。因此， 光明乳業(yè) 雖然旗下高毛利產(chǎn)品較多，但公司的銷(xiāo)售凈利率仍低于伊利、蒙牛。
此外，高毛利產(chǎn)品也越來(lái)越受其他奶企的重視，在推廣過(guò)程中，市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)等銷(xiāo)售費(fèi)用也越來(lái)越高。 光明乳業(yè) 近期贊助中國(guó)女排，聘請(qǐng)王凱、胡歌等當(dāng)紅明星做品牌代言人，這當(dāng)然也價(jià)格不菲。2016年上半年， 光明乳業(yè) 的銷(xiāo)售費(fèi)用約33億元，同比增長(zhǎng)了11.3%。且隨著高端奶產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，推廣費(fèi)用將會(huì)只多不少，這都會(huì)給 光明乳業(yè) 帶來(lái)較大壓力。
除了銷(xiāo)售費(fèi)用增高，由于2015年 光明乳業(yè) 管理層大換血，董事長(zhǎng)變更，許多銷(xiāo)售人員離職，需重新建立新的銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)。2015年及2016年上半年， 光明乳業(yè) 的管理費(fèi)用都較高，分別為6.83億元及3.35億元，同比增長(zhǎng)16.7%及25.1%。
市場(chǎng)空間受擠壓
在市場(chǎng)搶占方面，除了華東地區(qū)這一大本營(yíng)， 光明乳業(yè) 在華南、華北、華中市場(chǎng)都面臨著伊利、蒙牛與當(dāng)?shù)厝槠蟮臄D壓。
10月10日， 光明乳業(yè) 發(fā)布公告稱(chēng)，將在廣東省潮州市新建工廠及設(shè)立全資子公司，本項(xiàng)目總投資為3.49億元，新設(shè)全資子公司名稱(chēng)為“粵東光明乳品有限公司”。
但乳業(yè)專(zhuān)家宋亮曾稱(chēng)，“華南地區(qū)三分天下，一分是蒙牛和伊利，一分是當(dāng)?shù)啬唐螅Ｏ乱环植艑儆诠饷骷捌渌槠蟆?rdquo;雖然華南地區(qū)作為乳企的必爭(zhēng)之地，但 光明乳業(yè) 的優(yōu)勢(shì)并不大。除了華南地區(qū)，在西北市場(chǎng)和華北市場(chǎng)的某些地區(qū)，光明的表現(xiàn)甚至不如一些地方乳企。這種現(xiàn)象與牛奶的保質(zhì)時(shí)長(zhǎng)有很大關(guān)系，所以當(dāng)?shù)厝槠笠蚕鄬?duì)占據(jù)更大優(yōu)勢(shì)。而且，在銷(xiāo)售渠道上，光明的產(chǎn)品大多出現(xiàn)在KA商超，較之于伊利，光明的渠道不夠縱深細(xì)致。
“全產(chǎn)業(yè)鏈”戰(zhàn)略難落地
為了解決奶源收購(gòu)價(jià)格相對(duì)較高及擴(kuò)大市場(chǎng)占有率的問(wèn)題，近年來(lái)， 光明乳業(yè) 將發(fā)展“全產(chǎn)業(yè)鏈”作為公司一個(gè)重要發(fā)展戰(zhàn)略。其在官網(wǎng)中表示，公司將通過(guò)打造全產(chǎn)業(yè)鏈，把牧場(chǎng)管理、乳品加工、物流冷鏈、品牌銷(xiāo)售連接到一起。
從理論上來(lái)說(shuō)，打造全產(chǎn)業(yè)鏈可以幫助乳企優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈，當(dāng)企業(yè)將牧場(chǎng)整合進(jìn)自己的供應(yīng)鏈之后，不僅可以降低產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，還可以緩解成本壓力。然而要想實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈化生產(chǎn)非常難。目前，即使有少數(shù)企業(yè)可以做到全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)，但這種企業(yè)大都體量較小。
2015年7月， 光明乳業(yè) 曾通過(guò)子公司荷斯坦牧業(yè)收購(gòu)光明集團(tuán)旗下資產(chǎn)以及13家企業(yè)的奶牛養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。但即使整合了一些牧場(chǎng)資源，本次收購(gòu)還是主要圍繞華東地區(qū)，在華北以及東北地區(qū)， 光明乳業(yè) 仍以大規(guī)模牧場(chǎng)為主，本次收購(gòu)的實(shí)際影響并不太大。
除了“全產(chǎn)業(yè)鏈”戰(zhàn)略難以落地，在海外并購(gòu)方面， 光明乳業(yè) 若想趕超伊利及蒙牛也需花費(fèi)更多時(shí)間和財(cái)力。由于意識(shí)到在海外奶源地的激烈競(jìng)爭(zhēng)，今年9月18日， 光明乳業(yè) 發(fā)布公告稱(chēng)，公司將投資1.96億元人民幣參與旗下新西蘭子公司新萊特的增資配股項(xiàng)目，增資配股后在新萊特乳業(yè)股權(quán)仍保持在39%不變，專(zhuān)家稱(chēng)，此舉是為防止其他國(guó)內(nèi)乳企占有新萊特的最大股權(quán)。不過(guò)，相較于伊利等大乳企早早的在海外布局， 光明乳業(yè) 仍需加一把勁。
截至10月20日， 光明乳業(yè) 的股價(jià)為13.94元，總市值約171億元。而伊利股價(jià)為16.11元，總市值為977億元。
國(guó)內(nèi)排名居第三的乳企 光明乳業(yè) （600597.SH）就在2015年首次出現(xiàn)營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙下滑：營(yíng)收193.7億元，同比下滑6.18%，歸母凈利潤(rùn)4.18億元，同比下滑約26.6%。
為探究其去年業(yè)績(jī)下滑原因及今年發(fā)展現(xiàn)狀，《投資者報(bào)》記者曾試圖聯(lián)系到公司相關(guān)負(fù)責(zé)人，但并未得到合理解釋。
液態(tài)奶營(yíng)收下滑
光明乳業(yè) 位居國(guó)內(nèi)市場(chǎng)第三位，但與前兩位伊利與蒙牛的體量相差不小，且無(wú)論在奶源收購(gòu)、銷(xiāo)售渠道、市場(chǎng)份額以及品牌影響力上都備受前兩家的巨大沖擊。
2016年上半年，伊利股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約300億元，利潤(rùn)總額達(dá)到38億元；蒙牛乳業(yè)的收入為272億元，凈利潤(rùn)為10.7億元；而 光明乳業(yè) 的營(yíng)收則為102億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)僅為3.2億元。
在這102億元的總營(yíng)收中，液態(tài)奶作為最大的產(chǎn)品品類(lèi)，營(yíng)收74億元，占比72.5%；而蒙牛液態(tài)奶占比87.2%，為237.6億元；伊利液態(tài)奶營(yíng)收為234.9億元，占比78.5%。這三家中，只有 光明乳業(yè) 的液態(tài)奶營(yíng)收出現(xiàn)了下滑，同比降低1.72%；伊利上漲了4.78%。而2016年上半年， 光明乳業(yè) 的產(chǎn)品品類(lèi)中只有牧業(yè)產(chǎn)品營(yíng)收增長(zhǎng)了17.2%，占到主營(yíng)的8.3%。
光明乳業(yè) 的液態(tài)奶產(chǎn)品營(yíng)收下滑，與其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、奶源收購(gòu)、市場(chǎng)搶占及各項(xiàng)費(fèi)用增高有很大關(guān)系。
光明乳業(yè) 的液態(tài)奶產(chǎn)品較多高毛利種類(lèi)，高端奶品比重比較大。2016年上半年 光明乳業(yè) 液態(tài)奶毛利率為50.3%，伊利和蒙牛分別為37.1%和32.9%。不過(guò)，隨著國(guó)內(nèi)大量進(jìn)口大包粉及復(fù)原乳，市面上各種低價(jià)奶種類(lèi)越來(lái)越多，沖擊了高端消費(fèi)市場(chǎng)。此外，在奶源收購(gòu)上，光明大部分奶源都源于規(guī)模化工廠，生鮮乳的收購(gòu)價(jià)格要高于伊利和蒙牛。
而在終端市場(chǎng)上， 光明乳業(yè) 成立于上海，大本營(yíng)也在華東地區(qū)。今年上半年，光明在上海市場(chǎng)的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到26.22億元，而國(guó)內(nèi)其他地區(qū)的營(yíng)業(yè)收入為61億元。 光明乳業(yè) 的優(yōu)勢(shì)主要在低溫巴氏奶領(lǐng)域，在華東的市場(chǎng)份額一度可達(dá)到40%-50%。但在常溫奶方面，伊利與蒙牛的地位難以撼動(dòng)。而且在上海等華東地區(qū)，進(jìn)口乳品更是花樣繁多，都對(duì) 光明乳業(yè) 造成了較大沖擊。因此， 光明乳業(yè) 雖然旗下高毛利產(chǎn)品較多，但公司的銷(xiāo)售凈利率仍低于伊利、蒙牛。
此外，高毛利產(chǎn)品也越來(lái)越受其他奶企的重視，在推廣過(guò)程中，市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)等銷(xiāo)售費(fèi)用也越來(lái)越高。 光明乳業(yè) 近期贊助中國(guó)女排，聘請(qǐng)王凱、胡歌等當(dāng)紅明星做品牌代言人，這當(dāng)然也價(jià)格不菲。2016年上半年， 光明乳業(yè) 的銷(xiāo)售費(fèi)用約33億元，同比增長(zhǎng)了11.3%。且隨著高端奶產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，推廣費(fèi)用將會(huì)只多不少，這都會(huì)給 光明乳業(yè) 帶來(lái)較大壓力。
除了銷(xiāo)售費(fèi)用增高，由于2015年 光明乳業(yè) 管理層大換血，董事長(zhǎng)變更，許多銷(xiāo)售人員離職，需重新建立新的銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)。2015年及2016年上半年， 光明乳業(yè) 的管理費(fèi)用都較高，分別為6.83億元及3.35億元，同比增長(zhǎng)16.7%及25.1%。
市場(chǎng)空間受擠壓
在市場(chǎng)搶占方面，除了華東地區(qū)這一大本營(yíng)， 光明乳業(yè) 在華南、華北、華中市場(chǎng)都面臨著伊利、蒙牛與當(dāng)?shù)厝槠蟮臄D壓。
10月10日， 光明乳業(yè) 發(fā)布公告稱(chēng)，將在廣東省潮州市新建工廠及設(shè)立全資子公司，本項(xiàng)目總投資為3.49億元，新設(shè)全資子公司名稱(chēng)為“粵東光明乳品有限公司”。
但乳業(yè)專(zhuān)家宋亮曾稱(chēng)，“華南地區(qū)三分天下，一分是蒙牛和伊利，一分是當(dāng)?shù)啬唐螅Ｏ乱环植艑儆诠饷骷捌渌槠蟆?rdquo;雖然華南地區(qū)作為乳企的必爭(zhēng)之地，但 光明乳業(yè) 的優(yōu)勢(shì)并不大。除了華南地區(qū)，在西北市場(chǎng)和華北市場(chǎng)的某些地區(qū)，光明的表現(xiàn)甚至不如一些地方乳企。這種現(xiàn)象與牛奶的保質(zhì)時(shí)長(zhǎng)有很大關(guān)系，所以當(dāng)?shù)厝槠笠蚕鄬?duì)占據(jù)更大優(yōu)勢(shì)。而且，在銷(xiāo)售渠道上，光明的產(chǎn)品大多出現(xiàn)在KA商超，較之于伊利，光明的渠道不夠縱深細(xì)致。
“全產(chǎn)業(yè)鏈”戰(zhàn)略難落地
為了解決奶源收購(gòu)價(jià)格相對(duì)較高及擴(kuò)大市場(chǎng)占有率的問(wèn)題，近年來(lái)， 光明乳業(yè) 將發(fā)展“全產(chǎn)業(yè)鏈”作為公司一個(gè)重要發(fā)展戰(zhàn)略。其在官網(wǎng)中表示，公司將通過(guò)打造全產(chǎn)業(yè)鏈，把牧場(chǎng)管理、乳品加工、物流冷鏈、品牌銷(xiāo)售連接到一起。
從理論上來(lái)說(shuō)，打造全產(chǎn)業(yè)鏈可以幫助乳企優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈，當(dāng)企業(yè)將牧場(chǎng)整合進(jìn)自己的供應(yīng)鏈之后，不僅可以降低產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，還可以緩解成本壓力。然而要想實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈化生產(chǎn)非常難。目前，即使有少數(shù)企業(yè)可以做到全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)，但這種企業(yè)大都體量較小。
2015年7月， 光明乳業(yè) 曾通過(guò)子公司荷斯坦牧業(yè)收購(gòu)光明集團(tuán)旗下資產(chǎn)以及13家企業(yè)的奶牛養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。但即使整合了一些牧場(chǎng)資源，本次收購(gòu)還是主要圍繞華東地區(qū)，在華北以及東北地區(qū)， 光明乳業(yè) 仍以大規(guī)模牧場(chǎng)為主，本次收購(gòu)的實(shí)際影響并不太大。
除了“全產(chǎn)業(yè)鏈”戰(zhàn)略難以落地，在海外并購(gòu)方面， 光明乳業(yè) 若想趕超伊利及蒙牛也需花費(fèi)更多時(shí)間和財(cái)力。由于意識(shí)到在海外奶源地的激烈競(jìng)爭(zhēng)，今年9月18日， 光明乳業(yè) 發(fā)布公告稱(chēng)，公司將投資1.96億元人民幣參與旗下新西蘭子公司新萊特的增資配股項(xiàng)目，增資配股后在新萊特乳業(yè)股權(quán)仍保持在39%不變，專(zhuān)家稱(chēng)，此舉是為防止其他國(guó)內(nèi)乳企占有新萊特的最大股權(quán)。不過(guò)，相較于伊利等大乳企早早的在海外布局， 光明乳業(yè) 仍需加一把勁。
截至10月20日， 光明乳業(yè) 的股價(jià)為13.94元，總市值約171億元。而伊利股價(jià)為16.11元，總市值為977億元。
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